千方科技:智能交通龍頭,開拓運營市場

　　主要觀點
 

　　1.傳統智能交通業務積累深厚
 

　　子公司紫光捷通在高速公路機電市場占有率達20%,是現金牛業務;北大千方在智能交通領域項目經驗豐富,未來有望受ETC全國聯網、交通流量監控等需求驅動,實現較快的增長,公司傳統業務以解決方案為主,在智能交通領域的先發優勢明顯。
 

　　2.開拓2C市場,布局運營業務
 

　　公司通過掌城科技布局交通實時信息,切入汽車前裝市場,并與互聯網廠商合作開拓2C業務,最新通過設立安徽阜陽實現公交電子站牌經營落地經營;掌城傳媒逐步開拓出租車廣告運營,公司通過布局應用領域運營逐步拓展2C市場,未來有望實現城內實時交通信息與城際交通信息統一,增強公司在交通數據領域競爭力,公司在交通領域解決方案多年積累經驗將為運營業務提供有力的支撐。
 

　　3.商務車聯網平臺價值稀缺
 

　　交通部5號文要求重型載貨汽車和半掛牽引車接入全國道路貨運車輛公共監管與服務平臺,體外公司中交興路主要負責平臺的建設管理,中交興路目前正進行智能配貨等業務拓展,未來此業務與上市公司存在一定的協同性,通過實現數據共享,成就商務車聯網平臺,有望實現從系統集成商向交通系統運營商轉變。
 

　　4.定增項目布局交通運營,外延預期強烈,大股東鎖三年增強信心
 

　　公司公告以22.15元/股底價非公開發行股票數量不超過5137萬股,募資金總額不超11.38億元,用于投資“城市綜合交通信息服務及運營項目”(8億)、“收購杭州鴻泉數字設備有限公司55%股權項目”(8800萬)、“并購專項資金池項目”(1.8億)和“補充流動資金項目”。其中“城市綜合交通信息服務及運營項目”圍繞出租車、公交車、軌道交通、電子車牌、客運站、停車場等城市綜合交通出行信息服務需求的熱點,建設城市綜合交通信息服務及運營平臺,計劃三年內在約10個城市實施。定增方案大股東預計持有接近88%,鎖三年顯示信心。
 

　　綜上所述,我們認為公司作為智能交通龍頭,通過整合城際與城內交通數據業務,有望實現運營類業務轉型,同時公司外延式拓展預期強烈,未來有戶成為大交通領域方案與運營商,提升毛利率水平與估值。預計2014-2016年EPS為0.51元、0.71元和0.93元,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
 

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